Após 30 dias de início do novo governo no Brasil, economistas adeptos da austeridade fiscal enfatizam que o rumo tomado pelas diretrizes de política econômica (algumas implementadas ainda no mandato anterior) conduzirá a ampliação do deficit público com repercussões sobre o nível de preços, exigindo da autoridade monetária elevação dos juros básicos (piso referencial que vem perdendo sua potência na capacidade de controlar a inflação) e, consequentemente, arrefecimento da atividade econômica. O círculo vicioso se instaura na medida em que mais inflação é combatida com alta dos juros que, por sua vez, inibe ainda mais a atividade econômica. A dominância dessa visão sobre a situação brasileira tem trazido volatilidade ao preço dos ativos. Contudo, em sentido contrário ao esperado pelos economistas defensores do abismo fiscal, a cotação do dólar frente ao real, por exemplo, declinou acentuadamente em janeiro de 2023, com queda de 4,47% entre a cotação média da primeira semana do mês e da última (Figura 1). 

A desvalorização do dólar decorre da impressão dos investidores dessa moeda de que o Federal Reserve não dará sequência à elevação dos juros domésticos, tornando desinteressantes inversões nesse mercado. Todavia, reflete também as reservas em dólar do Brasil atingirem 20% de seu PIB, para um país que ademais é credor internacional! O esforço do ministro da Fazenda em azeitar a política tributária e, paralelamente, rever gastos (cadastro do Bolsa Família), poderão trazer as contas públicas para patamares plenamente administráveis diante da dimensão da economia brasileira.

Para a formação de preços do café, a valorização do real contribui na melhoria dos termos de troca, ou seja, componentes do custo de produção (diesel, fertilizantes, agroquímicos) exibem tendência de preços em queda, permitindo aos investidores no mercado futuro do produto pressionar suas cotações. A tendência de baixa não se efetivou em razão da crescente perspectiva de que a safra brasileira se posicionará distante dos patamares previstos pelos traders do mercado (ao redor de 70 msc.).

Na Bolsa de Nova York os pregões do mercado futuro de café arábica indicaram ao longo do mês trajetórias díspares para as cotações futuras. Enquanto nas primeiras duas semanas as cotações exibiram tendência de queda, nas semanas consecutivas o movimento foi de alta. Considerando-se a média das cotações em segunda posição, chegou-se a cotações próximas aquela registrada na média da primeira semana, ou seja, US$¢163,64/lbp. Essa cotação, frente à mínima média do mês (segunda semana), representa variação positiva de 6,27% no intervalo considerado (Figura 2).

Relatório da Green Coffee Association, publicado em 17/01/2023, informa que os estoques disponíveis por porto de desembarque do produto, entre novembro e dezembro de 2022, tiveram queda de 12,57 mil sacas, contabilizando em 31/12/2022 o montante de 6,38 msc.². Essa variação apenas na margem não contribuiu para que o movimento de alta nas cotações futuras se antecipasse ao efetivamente constatado.

No principal cinturão de lavoura cafeeira do Estado de São Paulo - CATI Regional de Franca -, o preço médio recebido pelos cafeicultores foi de R$1.046,83/sc. para o tipo 6 bebida dura². Esse preço convertido pelo câmbio médio do mês (R$5,21/US$) representa US$200,93/sc 60 kg. Cotejando-se esse preço com a cotação futura para segunda posição na quarta semana do mês de US$¢163,64/lbp ou de US$216,45/sc, constata-se diferença de US$15,52/sc. entre preço recebido e cotação em Nova York. Considerando-se as despesas para contratação do hedge parametrizadas, arbitrariamente, em 20%, o diferencial restante se mostra ligeiramente atrativo.

 Na Bolsa de Londres, onde são transacionados os contratos futuros de robusta, diferentemente dos de arábica, os contratos exibiram tendência de contínua alta nas médias das cotações semanais. (Figura 3). A forte diminuição dos embarques brasileiros de conilon tem pressionado os compradores internacionais que se empenham na busca de suprimento em outras origens³. Ademais, a carência de arábica de tipo inferior (rio e riados) para a composição de blends no mercado brasileiro alavanca os preços do conilon, transmite ao mercado internacional essa escassez.

Analisando-se o movimento de compra e venda de contratos em Nova York, entre fundos e grandes investidores, houve significativo avanço nas posições vendidas. Tal posição acentuadamente vendida contrasta com os demais agentes atuantes no mercado que expandiram a posição comprada (particularmente os comerciais e indústrias). Aparentemente, essa foi a principal razão para que as cotações voltassem a oscilar positivamente a partir da segunda metade do mês. A escassez de produto se faz sentir primeiramente entre os participantes do mercado que o demandam, promovendo a ligeira recuperação das cotações (Tabela 1).

Distúrbios climáticos, aumento nos custos de produção, questões relacionadas à sucessão nas propriedades e endividamento crônico constituem-se em grandes desafios para a cafeicultura mundial. Diante da tendência de incremento constante da demanda pela bebida (vide as importações de relevantes países produtores), esse descasamento com a oferta poderá criar cenário explosivo na formação dos preços do produto no médio prazo. A estagnação das produções colombiana e vietnamita associadas ao ciclo bienal brasileiro não conferem segurança para o fluxo de suprimento.

¹O autor agradece pelo trabalho de sistematização do banco de dados econômicos conduzido pelo agente de apoio à pesquisa científica e tecnológica do IEA, o analista de sistemas Paulo Sérgio Caldeira Franco.

²GREEN COFFEE ASSOCIATION. Warehouse coffee stocks. New York: GCA, Jan. 2023. Disponível em: em: https://greencoffeeassociation.org/wp-content/uploads/2023/01/12-2022-Warehouse-Stocks.pdf.  Acesso em: 7 fev. 2023.

³INSTITUTO DE ECONOMIA AGRÍCOLA. Preços médios diários recebidos pelos produtores. São Paulo: IEA, 2023. Disponível em: http://ciagri.iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx?cod_sis=6. Acesso em: 3 fev. 2023.

⁴Em 2022, os embarques brasileiros de conilon foram de apenas 1.5 milhão de sacas. No ano anterior somaram 3,75 msc. Em: CONSELHO DOS EXPORTADORES DE CAFÉ DO BRASIL – CECAFÉ. Relatório Mensal de Exportações. São Paulo: CECAFÉ, 2023. Disponível em https://www.cecafe.com.br/publicacoes/relatorio-de-exportacoes/. Acesso em: 7 fev. 2023.

Palavras-chave: mercado futuro, contratos de café, cotações internacionais.

 COMO CITAR ESTE ARTIGO

VEGRO, C. L. R. Sentimento de limitação na oferta brasileira de café alavancam as cotações futuras. Análises e Indicadores do Agronegócio, São Paulo, v. 18, n. 2, fev. 2023, p. 1-5. Disponível em: colocar o link do artigo. Acesso em: dd mmm. aaaa.