Vários indicadores exibem desaceleração profunda da economia brasileira. Vendas no varejo, encomendas de papelão ondulado, movimento de veículos de carga nas rodovias pedagiadas, todos esses fatores sem exceção apontam para reduções percentuais. Aparentemente, o modelo de crescimento por via do estímulo ao consumo, associado ao crédito às famílias (endividamento), esgotou-se e ainda não encontrou forma alternativa de geração de crescimento que possa substituir o anterior. 

         A média das cotações semanais do café arábica na Bolsa de Nova York exibiu tendência de baixa nas quatro primeiras semanas, revertendo para alta na última semana do mês. Aparentemente, preocupações dos investidores com relação aos efeitos do El Niño sobre os principais cinturões produtores do mundo podem ter sido o gatilho para essa reversão das expectativas para a formação dos preços (Figura 2).

Para a segunda posição de março de 2016, a média das cotações na quarta semana foi negociada a US$¢121,24/lbp, elevando-se na quinta semana do mês para US$¢126,54/
lbp, ou seja, 4,37% de incremento. A partir de outubro, espera-se mais volatilidade para as cotações, pois adentra-se o período de entressafra brasileira. No acumulado dos nove primeiros meses do ano, os embarques de café exibem redução de apenas 0,6%².

         Para o cafeicultor paulista, as cotações foram bastante instáveis. Na praça de Franca, Estado de São Paulo, em setembro de 2015, o preço médio praticado foi de R$458,79/sc. para a bebida dura tipo 6³. Entretanto, os preços diários oscilaram entre o máximo de R$498,27/sc. e o mínimo de R$420,11/sc. no mês, indicando mercado muito volátil para o produto.

Para precaver-se do risco de preços devido à volatilidade das cotações, os cafeicultores empregam a contratação de hedge. No mercado futuro, com base na média das cotações da quinta semana para a posição de março de 2016 (US$¢126,54/lbp para o café e US$1=R$3,99 para o câmbio) dos contratos negociados em setembro de 2015 em Nova York (assumindo 20% de deságio para o natural brasileiro), a conversão resultaria em R$533,81/sc., ou seja, vantagem de R$75,02/sc. frente a média dos preços recebidos no mês pelos cafeicultores francanos.

         Na Bolsa de Londres, a média semanal das cotações do robusta recuaram nas primeiras quatro semanas do mês, exibindo ligeira recuperação na última. Na posição de novembro de 2015, por exemplo, registrou-se média de US$¢71,02 (ou US$93,86/sc.) (Figura 3).

          A decretação de estado de emergência hídrica com a suspensão da irrigação para agricultura no norte do Espírito Santo poderá afetar a safra 2016/17 do conilon no Estado. Muitos municípios do norte capixaba têm suas reservas hídricas esgotadas ou em condições apenas de sustentar o abastecimento urbano. Esse fato associado ao forte ritmo de embarques do produto (contabilizado em 394 mil sc. em setembro) poderão afetar o suprimento interno, que é fortemente demandante do produto na composição dos blends.

         Em setembro, o mercado pendeu para o movimento de vendas entre fundos e grandes investidores com resultado líquido em torno dos 30 mil contratos. Os investidores atentaram-se aos cenários preparados por empresas traders, que apontam para balanço muito ajustado entre oferta e demanda (depender das condições climática). A publicação de relatório de importante trader, revendo suas estimativas para a corrente safra brasileira, impulsionou reversão da posição majoritariamente vendida, entre comerciais e indústrias, para comprada a futuro. De fato, não há grandes certezas quanto a disponibilidades de estoques de café no mundo para suportar mais um ano de distúrbio climático incidente nos principais cinturões produtores, especialmente, no Brasil e no Vietnã (Tabela 1).

        Há vários anos o mercado opera dentro do conceito de just-in-time. Restrições na oferta de qualquer das possíveis origens do produto podem trazer consequências drásticas aos industriais e consumidores finais da bebida. A entressafra brasileira poderá ser um indício do que o mercado deve esperar para a temporada 2016/17.

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¹O autor agradece o trabalho de sistematização do banco de dados econômicos conduzido pelo Agente de Apoio à Pesquisa Científica e Tecnológica do IEA, o analista de sistemas Paulo Sérgio Caldeira Franco. 

²CONSELHO DOS EXPORTADORES DE CAFÉ DO BRASIL - CECAFÉ. Banco de dados. São Paulo: CECAFÉ. Disponível em: <http://www.cecafe.com.br>. Acesso em: out. 2015. 

³INSITUTTO DE ECONOMIA AGRÍCOLA - IEA. Banco de dados. São Paulo: IEA. Disponível em: <http://ciagri
.iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx>. Acesso em: out. 2015. 

Palavras-chave: cotações futuras, mercado de café.