RESUMO: Embora o crescente uso do etanol como combustível sinalize um horizonte de prosperidade para o setor, safras recentes apresentam preços pouco animadores às indústrias. Diante desse cenário e de processos de integração vertical e de expansão do setor, este artigo busca discutir como indústrias de álcool e distribuidoras de combustíveis governam as transações e qual a influência das instituições. Por meio de estudo exploratório, pôde-se caracterizar as transações como de alta freqüência e incerteza e com a presença de ativos específicos. Isso sugere que mecanismos de governança mais complexos são mais eficientes que o mercado para reduzir custos de transação.