Nos meses de setembro e outubro, geralmente as exportações tendem a superar as importações, para o que contribui a entrada da safra agrícola, com ênfase nos produtos do complexo soja. Em períodos normais, esse processo tende a ser revertido a partir de novembro, pois há significativa redução das exportações, principalmente de produtos agrícolas, e aumento das importações de matérias-primas para à indústria, relacionado com consumo maior e festas de final de ano. Em função desse fato, a tendência em geral é de queda e/ou eliminação do superávit comercial nos dois últimos meses do ano. No entanto, neste ano o país deve manter expressivos superávits comerciais nos últimos meses de 2003, pois há vários fatores contribuindo para isso, destacados a seguir: 1) após o movimento cambial recente, não há porque considerar uma perspectiva de mudanças bruscas no câmbio real nos próximos meses, o que dá confiança aos agentes econômicos, no sentido de poderem programar seus contratos de comércio exterior num horizonte temporal mais longo; 2) os preços das commodities agrícolas evoluem positivamente, o que indica que a economia mundial está retomando trajetória de crescimento, que por sua vez tende a estimular as exportações brasileiras; 3) mesmo com a redução da taxa de juros doméstica, há um período de defasagem para surtir efeito sobre os agentes econômicos e estimular o crescimento da produção industrial. Além do que, não basta simplesmente reduzir às taxas de juros. É preciso também que as expectativas dos agentes econômicos se tornem positivas, no sentido de ampliar a produção e efetuar novos investimentos produtivos.
            Em função desses aspectos, as importações continuam comprimidas e, apesar da tendência de redução do ritmo das exportações no final do ano, o país deve continuar a obter significativos superávits na balança comercial até o final de 2003. Além disso; a contração da atividade no âmbito doméstico obrigou várias empresas a procurarem novas janelas de oportunidades no mercado externo, fator esse que também contribuirá para alavancar as exportações brasileiras nos últimos meses do ano.
            Como ocorreu no ano anterior, o modelo de previsão deve apresentar elevado nível de precisão para fazer projeções de curto prazo (quatro passos a frente), pois ao tomar-se como referência o mês de agosto de 2003, enquanto o mercado projetava um superávit entre US$ 17,50 e US$ 18,00 bilhões, o modelo proposto nesse trabalho já previa um superávit da balança comercial brasileira da ordem de US$ 24,06 bilhões. Tendo em conta análises recentes, as projeções do próprio mercado financeiro estão convergindo para esse número. Embora a média das projeções do sistema Focus do Banco Central do Brasil³ ainda esteja mostrando expectativas inferiores a esse número, alguns bancos já projetam valores maiores. Por exemplo, boletim da Área de Pesquisas e Estudos Econômicos do Banco Bradesco registra que com 'o dado da primeira semana de novembro o saldo comercial em 2003 já acumula um superávit de US$ 20,8 bilhões, devendo encerrar o ano próximo a US$ 24,0 bilhões'².
            Finalmente, com base nos elementos anteriores, é oportuno tecer algumas considerações sobre a expectativa em relação a 2004. Mesmo que não ocorra nenhum choque de caráter exógeno, como por exemplo as crises no mercado internacional entre 1977 e 2000, envolvendo os tigres asiáticos, Rússia, Brasil e Argentina, provavelmente não será possível se obter um superávit de magnitude prevista para 2003. Isso porque espera-se que os efeitos da atual política monetária, via redução da taxa de juros, estimulem o retorno dos investimentos nas atividades produtivas e, consequentemente, do crescimento econômico do país.
            Com o Brasil retornando à trajetória de crescimento, as importações tendem a ganhar vigor, pois o país ainda é dependente das importações de bens de capital de alto conteúdo tecnológico e sua indústria doméstica de bens intermediários se encontra em níveis elevados de utilização de capacidade. Do lado das exportações, a expansão do nível de atividade tradicionalmente desvia comércio externo para o mercado doméstico brasileiro. Como resultado desse conjunto de fenômenos esperados, o saldo da balança comercial tende a diminuir, apesar da política de promoção de exportações em vigor. Adicionalmente, o maior volume de amortizações da dívida externa programadas para o próximo ano indica que a assinatura do novo acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI) encontra fundamento nas necessidades de financiamento do setor externo da economia brasileira, contribuindo para atenuar a vulnerabilidade externa do país.

¹ MARGARIDO, Mario A.; TUROLLA, Frederico A. Análise da Balança Comercial. Informações Econômicas, v.32, n.12, dez. 2002. p.21-30.
² MDIC: www.mdic.gov.br
³BCB: www.bcb.gov.br
⁴ Banco Bradesco, Boletim Diário, Área de Pesquisas e Estudos Econômicos, 11 de novembro de 2003.